为什么黄金价格开始新的滚动增长？

资料来源：Fuguo基金 自2025年8月下旬以来，黄金市场表??现出强烈的上升趋势。直到9月10日，伦敦的黄金价格为3,654.73美元/盎司，自8月20日以来高达10％，达到3,674.78美元/盎司的高纪录。同时，Comex Gold Futures的价格上涨至3,688.8美元/盎司，国内黄金市场也积极执行，上海黄金价格面积高达829.88元/克。在过去的四个月中，这种急剧的增长破坏了每盎司3,300美元的高额黄金价格，今年的总组合近40％。黄金价格的短期上涨是财务政策预期的共鸣，感性避免风险和需求结构的结果，这反映了黄金Marginala的市场re悔。 这个周期中黄金价格的迅速上涨很大程度上是由于三重催化剂的联合行动：差的美国经济数据促进了对降低利率降低的期望的日益增加S，加剧了地缘政治风险，以提高风险上升的风险，以及全球银行购买全球银行的持续支持。 首先，美国宏观经济数据的大量冷却是触发金价成功的直接保险丝。 9月初，8月上旬发布的美国农场不起作用的数据显示，仅创造了22,000个新工作岗位，少于市场预期的75,000个，失业率可能面临“摊位”的风险，而对经济放缓的压力则是易于损害的压力，对于美联储恢复9月份利益的利率而言，这几乎是无与伦比的。 9月联邦裁切利率点的25个基本点的市场希望增加了几乎100％，甚至开始定价更具侵略性的利率，例如今年的利率降低了3个。利率降低的希望导致美元指数的削弱和实际美国的下降债券收益率大大降低了持有黄金的机会的成本。 其次，增加地缘政治风险进一步增强了黄金风险的特性。 9月初，新的发行迹象是在中东蔓延的迹象，包括卡塔尔和以色列对顶级领导人Ng Hamas的攻击，这导致中东的局势剧烈上升。同时，俄罗斯 - 乌克兰的竞争仍然很困难，欧洲和俄罗斯之间的冲突也加剧了。这些事件加剧了全球政治不确定性，能源供应链中的中断，在黄金市场中推动了大量安全资金。历史经验表明，在地缘政治混乱期间，黄金作为一种非主张信贷的潜力，它将大大提高其吸引力。 第三，全球中央银行继续增加其在黄金储量中的持股的趋势并没有改变，从而为黄金提供了结构上的支持要求。中国人民银行于9月7日发布的数据表明，到8月底，金黄金储量为7402万盎司，从7月底（连续第10个月）增加了60,000盎司。世界黄金委员会的报告指出，自2020年第三季度以来，全球中央银行连续14次购买黄金，在过去三年中平均每年的黄金购买超过1,000吨，几乎是过去十年的年平均值的两倍。这次购买的持续行为反映了黄金作为拥有储备的重要性的增加，这削弱了黄金价格的下降弹性。 FED Goodang的财务政策方向始终是一个变量，无法忽略黄金价格的影响。如果美联储正在重新启动利率周期，则将其用于三渠的黄金：拒绝实际利率，削弱美元和市场风险偏好的转移，但是具体效果仍然需要作为振幅，节奏和市场希望。 首先，实际利率是金色处理机会的关键成本指标。目前，美国通货膨胀率仍然很棘手，市场通常预计美联储将在9月降低利率。当利率实施时，名义利率的下降速度可能比通货膨胀的期望更快，从而导致实际利率较低，从而提高了黄金的吸引力。此外，利率降低的希望导致了象征性率的下降趋势，而连锁店中持续的贸易摩擦和链条使美国通货膨胀期望很难迅速下降。两者的综合效应使实际利率在明显的向下压力下。